中國人民銀行最新發(fā)布的12月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2007年12月新增貸款僅485億元,同比少增了1720億元;12月末M2增速降至16.72%。這些數(shù)據(jù)反映出從緊貨幣政策在總量控制上已取得一定成效,但央行仍需采取進(jìn)一步措施控制中長期貸款增長。

　　當(dāng)前,我們面對經(jīng)濟(jì)過熱和通脹壓力下的復(fù)雜局面。在十七大報(bào)告中,提到要 "綜合運(yùn)用財(cái)政貨幣政策,提高宏觀調(diào)控水平",這表明了強(qiáng)化財(cái)政貨幣"組合拳",將成為未來政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的主要手段。

　　財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)已經(jīng)討論多年,無論政府還是學(xué)界,都更關(guān)注兩大政策"松""緊"的搭配。然而,有一個(gè)非常重要但被忽視的問題,就是沒有真正建立財(cái)政與貨幣政策自身的協(xié)調(diào)機(jī)制,這也使兩大政策配合的效果經(jīng)常大打折扣。

　　在實(shí)踐中,為了改善兩大政策協(xié)調(diào)的效果,很多國家都建立了政策部門間的交流和協(xié)商機(jī)制。例如,在英國,作為主要的財(cái)政和金融政策制定部門,英格蘭銀行、金融服務(wù)局和財(cái)政部之間的分工十分明確,并且建立了一種三方會(huì)談機(jī)制,英格蘭銀行提供貨幣政策的走向,金融服務(wù)局提供金融市場的情況,財(cái)政部反饋財(cái)政政策運(yùn)行,并且當(dāng)各方意見無法統(tǒng)一時(shí),由財(cái)政大臣進(jìn)行裁決。

　　從我國情況來看,還沒有完全建立起兩大部門的有效交流通道。由于缺乏財(cái)政與貨幣部門的有效協(xié)調(diào),我們看到,實(shí)際的宏觀調(diào)控操作中會(huì)遇到種種問題。例如,在當(dāng)前以"從緊"貨幣政策來穩(wěn)定物價(jià)的情況下,財(cái)政政策卻成為一個(gè)具有不確定性的變量。因?yàn)樨?cái)政支出的變化,可能導(dǎo)致價(jià)格水平的變化,進(jìn)而決定通貨膨脹率的波動(dòng)性。換句話說,既定的貨幣政策下,財(cái)政政策可以決定通貨膨脹的時(shí)間路徑。這就使得央行為了有效實(shí)施反通脹政策,必須充分考慮財(cái)政政策。

　　在現(xiàn)實(shí)中,財(cái)政政策對貨幣政策的沖擊無處不在,最為典型的,就是在同一個(gè)財(cái)政年度內(nèi),財(cái)政收支不會(huì)平穩(wěn)地流入和流出國庫單一賬戶,往往在某段時(shí)期出現(xiàn)較大的收入或支出凈額。例如在大量發(fā)行國債或稅收高峰期,國庫就會(huì)有巨額的凈收款,商業(yè)銀行的存款和儲(chǔ)備就會(huì)相應(yīng)減少,從而引起貨幣供應(yīng)量的乘數(shù)遞減。反之,在財(cái)政支出的高峰期,國庫會(huì)有巨額凈付款,商業(yè)銀行存款和儲(chǔ)備就會(huì)相應(yīng)增加,從而引起貨幣供應(yīng)量的乘數(shù)遞增。按照慣例,有關(guān)財(cái)政超收收入的使用安排會(huì)在當(dāng)年的11月份確定,12月份開始支付,這就造成了幾乎每年的第4季度,財(cái)政支出都會(huì)大幅增加,增加短期物價(jià)上漲的壓力。

　　反過來看,貨幣政策對財(cái)政政策的沖擊也常常出現(xiàn)。例如,在財(cái)政部發(fā)行國債的過程中,如果短期內(nèi)央行緊縮貨幣政策的力度迅速增加,就會(huì)強(qiáng)烈沖擊債券市場,導(dǎo)致國債發(fā)行成本上升,甚至?xí)鳂?biāo)。這就需要有某種經(jīng)常性的機(jī)制,在兩大政策部門的目標(biāo)之間,達(dá)成某種平衡。長遠(yuǎn)來看,我國應(yīng)該考慮建立持續(xù)性的兩大政策磋商機(jī)制。例如,設(shè)立專門的財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)委員會(huì),由財(cái)政部、央行、稅務(wù)總局等部門組成,定期舉行會(huì)議,交流對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國債市場、國庫存款狀況的判斷,以及對政策沖突情況進(jìn)行處理等。

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