迪康失約被逼退，通用并購戰(zhàn)騎虎難下

通用集團重組重慶醫(yī)藥幕后

　　四川迪康產(chǎn)業(yè)控股集團（下稱迪康集團）擊退眾多競爭者重組重慶醫(yī)藥早已不再是新聞，但在筆者撰寫本文之時，中國通用技術集團（下稱通用集團）的下屬公司中國通用醫(yī)藥控股有限公司（下稱通用醫(yī)控）的數(shù)位高層正“坐鎮(zhèn)”重慶，商洽重組重慶醫(yī)藥股份有限公司（下稱重慶醫(yī)藥）事宜，似乎已勝券在握。既如此，只能證明一個事實——重慶醫(yī)藥重組生變！但因何生變、始于何時，在醫(yī)藥行業(yè)還相對陌生的通用醫(yī)控又為何如此急于攬重慶醫(yī)藥于懷中？這些，無不令業(yè)界關注。

重組生變

　　作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，重慶醫(yī)藥主營業(yè)務包括醫(yī)藥純銷和連鎖藥房，其尋求重組的目的就是把盤子作大。在連鎖藥房這塊業(yè)務，由于近兩年連鎖藥房價格競爭激烈加上房租居高不下，該公司下屬的重慶和平藥房連鎖利潤狀況不甚理想，甚至影響到占重頭的純銷業(yè)務。據(jù)透露，重慶醫(yī)藥去年總的銷售額下降了百分之三十多，毛利也從原來的35%下降到20～25%左右。因此，重慶醫(yī)藥急需有資金注入來應對競爭壓力。

　　另一方面，在當?shù)?，重慶醫(yī)藥的主要競爭對手是太極集團，兩者的商業(yè)實力在當?shù)靥幱诓僦g，但從去年的情況看，重慶醫(yī)藥發(fā)展情況明顯不如太極。因此，重慶醫(yī)藥謀求壯大實力，打破這種被動局面必須選擇引入資本。為此，它曾與華潤、北大方正、上海復星等全國20多家大型企業(yè)集團輪番談判增資擴股，最終與迪康集團一拍即合，雙方于去年年底簽訂協(xié)議，迪康集團以每股4.91元的價格，增資擴股3816萬股，總增資額達1.87億元，占重慶醫(yī)藥總股本的43.07%，成為其第一大股東，雙方約定一次性付款，支付期限不超過半年。迪康集團入主重慶醫(yī)藥意在和平藥房，迪康方面曾宣稱，兩三年內(nèi)，和平藥房將再發(fā)展2000家，年銷售收入達50億元。但是遲遲不見迪康集團資金到位使得重慶醫(yī)藥又一次陷入被動。

　　事實上，迪康集團不但去年業(yè)績不佳，最近又傳出其旗下剛剛進入重慶市場不到半年的重慶迪康百貨有限公司的另一股東——成商集團欲通過股權(quán)置換方式抽資的消息。據(jù)悉，由于經(jīng)營狀況不理想，再加上迪康百貨每年3300萬元房租以及每年攤的600萬元開業(yè)裝修費用的沉重財務壓力，截至去年底，重慶迪康百貨已經(jīng)出現(xiàn)了大幅虧損，此舉對財務狀況本不理想的迪康來說無疑是雪上加霜。迪康集團的另一下屬企業(yè)迪康藥業(yè)去年年報雖然沒有出來，但前三季度凈利潤同比下降42%的事實也基本反映了其全年的凈利潤不容樂觀。由此可見，迪康集團存在資金大量周轉(zhuǎn)的困難，這或者正是其遲遲不為重慶醫(yī)藥增資的難言之隱。

新買家介入

　　在筆者撰寫本文之時，通用醫(yī)控等數(shù)位企業(yè)高層都正駐重慶，與當?shù)馗鞣缴糖⒅亟M重慶醫(yī)藥事宜，至于率先接受媒體采訪談重組之事的通用醫(yī)控郭奕城副總裁并不是具體負責商洽事務的事實上，通用醫(yī)控重組重慶醫(yī)藥雙方已經(jīng)談了兩年時間，開始時重慶醫(yī)藥并不熱心，他們把重心放到了迪康集團身上，但在迪康集團到了期限而無法兌現(xiàn)入注承諾后，重慶醫(yī)藥開始變得積極起來，若最后重組成功，通用醫(yī)控肯定是要控股重慶醫(yī)藥的，大概需要1億多元就可以控股重慶醫(yī)藥51%的股份，再多也不會。目前的實情是，因為迪康集團約定的時間內(nèi)無法履行注資承諾，而重慶醫(yī)藥重組步伐又不能放慢，因此重慶醫(yī)藥要迪康集團退出，轉(zhuǎn)而與通用醫(yī)控密切溝通。

通用重組重慶醫(yī)藥，同樣是看重其旗下全國醫(yī)藥零售市場排名第一的和平藥房。重慶醫(yī)藥去年銷售收入為45億元，其總體規(guī)劃是走出西部，力爭通過三五年時間實現(xiàn)年銷售收入突破百億的目標。3月30日，重慶市市長王鴻舉會見了通用集團董事長陳偉根一行，雙方就加強戰(zhàn)略合作、促進共同發(fā)展進行了友好的交談。跡象表明，通用重組重慶醫(yī)藥可能性較大，從重組方反饋給筆者的信息看，重慶醫(yī)藥重組中，迪康集團退出、通用醫(yī)控入主的“信號”很強烈。

　　那么，重慶醫(yī)藥為在迪康集團失約后又為何如此急切地尋找新“買家”、不能放慢重組步伐呢？一方面，作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)全國“前五強”和西部老大，重慶醫(yī)藥的夢想是大舉進攻全國市場，力爭通過三五年內(nèi)銷售突破百億。但是，資本金卻成了重慶醫(yī)藥擴張的絆腳石——盡管重慶醫(yī)藥的總資產(chǎn)達８億元，但資本金只有5044萬元，按國家相關規(guī)定，企業(yè)投資項目自投部分不能超過企業(yè)資本金的50%，也就是說，重慶醫(yī)藥若投資，自有資金部分不能超過2522萬元。因此，重慶醫(yī)藥角逐全國醫(yī)藥市場的戰(zhàn)略大受限制，尋求資本成為其謀求發(fā)展之路上的重要運作。另一方面，重慶當?shù)卦?jīng)出現(xiàn)過兩個國有醫(yī)藥公司成功與失敗的重組案例，其一是西南藥業(yè)，因為重組步伐較慢，最后成為政府主導的“重組”，這是大家不愿意看到的，事實上“重組”后其發(fā)展也并未太快；其二是重慶藥業(yè)的重組，因為比較主動與復星實業(yè)合作，沒有涉及行政干預，目前發(fā)展態(tài)勢很好。重慶醫(yī)藥當然不會希望成為“西南藥業(yè)第二”，所以重組愿望比較迫切，不能坐以待斃。再說得明白一點，讓重慶醫(yī)藥擔心的是，如果重組被擱淺，重慶市政府就很有可能讓競爭對手太極集團介入其中，這顯然是重慶醫(yī)藥不愿看到的。所以才變被動為主動，去接觸其他資本，同時也想通過此舉試探迪康方面的態(tài)度。

通用并購戰(zhàn)騎虎難下

　　在醫(yī)藥行業(yè)還算是比較陌生的通用集團早在數(shù)年前就開始滲透醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，培養(yǎng)“種子業(yè)務”：2000年投資上海復旦張江生物醫(yī)藥股份公司，該公司主要從事自主知識產(chǎn)權(quán)的高科技醫(yī)藥產(chǎn)品的研制和開發(fā)；2001年控股海南同盟制藥有限公司，注冊資金增至1.8億元，該公司主要從事基因工程藥物、生化藥物等新藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；同年，控股海南三洋德林藥業(yè)有限公司，注冊資金增至1.1億元，該公司主要從事耐酶高效抗生素等系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；2002年，該集團投資2億元成立“通用醫(yī)控”，通用醫(yī)控著眼于集團已有醫(yī)藥企業(yè)的內(nèi)部資源整合、優(yōu)化管理以及對更大規(guī)模的外部醫(yī)藥資源的重組并購；同年，通用醫(yī)控控股云南通用善美制藥有限公司，該公司主要從事中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)開發(fā)。

　　通用集團作為國資委目前直屬的177家重點企業(yè)之一，是以外貿(mào)進出口業(yè)務為主的企業(yè)，2003年底總資產(chǎn)近200億元。該集團早些時候把整體改革方案上報國資委，其中主要內(nèi)容是把醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)列為集團三大主營業(yè)務之一，去年底的時候得到了國資委的批準。而根據(jù)國資委主任李榮融的講話，如果主營業(yè)務達不到行業(yè)的前幾名，那將面臨被重組、兼并的境地。事實上，國資委直屬企業(yè)近年已經(jīng)減少了不少，按國資委規(guī)劃，最后其直屬的重點企業(yè)將控制在七八十家左右，如此說來還在減掉近百家。在此背景之下，上海通用集團的壓力是非常大的。事實上，通用醫(yī)控成立后，已先后談了不少的收購項目，包括上海家化、南京醫(yī)藥、天津醫(yī)藥、山東新華及陜西一家醫(yī)藥企業(yè)等等，其中山東新華和陜西某醫(yī)藥企業(yè)談判已經(jīng)告吹，上海家化目前正在談，南京醫(yī)藥未有結(jié)論，天津醫(yī)藥最近將有結(jié)論。

　　而通用集團醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標的戰(zhàn)略途徑是：通過投資并購具有相當規(guī)模的國內(nèi)大型醫(yī)藥集團作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展平臺,以此完成集團跨行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略人才和專業(yè)隊伍的建設,并盡快奠定集團醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的行業(yè)地位,同時迅速提升醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)模、利潤等經(jīng)營指標在集團三大核心業(yè)務中的比重；通過投資并購較高贏利能力的中小型醫(yī)藥企業(yè)，確保集團醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中的資產(chǎn)增值保值目標；通過加大高科技自主知識產(chǎn)權(quán)的新藥品種與科技開發(fā)，培育創(chuàng)新項目，為集團醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)增長提供強有力的支持與保障。目前，后兩項都已經(jīng)在進行，其收購了好幾家制藥企業(yè)，但收購大型醫(yī)藥集團仍未實現(xiàn)，所以盤子做得并不大，距離行業(yè)前幾名的目標還比較遠。

　　可以說，通用集團的醫(yī)藥并購戰(zhàn)在拉開以后已經(jīng)難以收回，呈現(xiàn)了騎虎難下之態(tài)。但由于該集團對醫(yī)藥行業(yè)不夠熟悉，醫(yī)藥業(yè)務進展速度不快，在已經(jīng)談過的醫(yī)藥并購項目中，有些本來是有機會拿下的，最后就是沒有拿下來，一方面是該集團要求太高，如投資大項目都需要投資回報率超過10%，小的項目投資回報率則要求更高一些，目前符合這樣要求的并購項目很少，這就等于把自己的手腳給捆綁住了。另一方面是不少大型醫(yī)藥企業(yè)效益不錯，其并不愿意增資擴股或者出售。因此，雖然通用集團表示資金投入不是問題，但仍然無法較快實現(xiàn)“做大做強，在行業(yè)有威信”的目標。

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